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博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:稳扎稳打

作者:魏凤春 时间:2019-07-08 09:02:43 来源:博时基金

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上周,外部局势扰动有所缓和,全球股市小幅上涨,发达市场股市表现较好。中小创指涨幅略有领先,港股则反应平淡,主要股指基本持平。国内债市做多情绪未因贸易缓和减弱,上周仍延续上涨态势,利率债、可转债涨幅略好于信用债。商品方面,原油周初OPEC会议达成延长减产协议,市场短期利好出尽,之后受美国原油库存OPEC6月产品下行的利好数据影响反弹,全周波动加大但大致持平。受非农就业数据超预期的提振,美元指数上涨,黄金全周略有下跌。

展望本周,海外经济方面,全球金融条件是宽松的,但6月非农就业报告新增就业22.4万人,明显好于市场预期,表明美国劳动力市场依然稳健,此前降息预期打得过满需要修正。7月降息幅度的预期发生了变化,一次性降息50BP的预期已降至个位数。国内经济方面,无重要数据更新,外部局势扰动有所进展。

具体来看,A股方面,7月的国内外环境又回到了一季度“宽松+缓和”的类似状态,而与一季度最大的不同,是基本面中短期较难看到明显复苏的动力,再加上全球股市因降息预期提前抢跑,国内A股还有自身的考验等。短期看,风险资产反弹或有限,注意防范风险。

港股方面,港股盈利预期有望保持稳定,估值保持较高吸引力,资金面随着海内外降息等宽松预期落地会有边际改善,结构方面关注高股息的金融地产和可能受益政策刺激的非必选消费。

债券方面,国内经济基本面走弱、通胀预期缓和,对三季度债市有支撑,但如果短期反应过度,以及货币市场可能度过流动性最为宽裕的阶段,也会加大债市后续的不确定性。短期对债市小幅超配,结构相对以中高等级信用债为主。

原油方面,OPEC延长减产协议及外部局势扰动缓和支撑油价反弹,随着炼厂检修的恢复,需求有望季节性回暖,短期的供需格局可能偏紧,油价短期或以高位震荡为主。

黄金方面,美国6月非农就业数据扰动降息预期,避险情绪舒缓,短期看金价有调整压力。但美联储主席鲍威尔本周将在美国会作证词、美国CPI数据公布在即,可能对金价有所扰动。